马来西亚：当局债券市场的沉要性——在全球布景下拥有弹性

             功夫：2025年5月28日                                                                                                                                    起源：马来西亚中央银行

            原文链接：https://www.bis.org/review/r250528p.pdf 

今年上半年充斥挑战，全球市场经历了屡次颠簸。在业务政策的不确定性下，高通胀和经济增长放缓的风险依然是重要忧郁。只管全球经济增速放缓，一些经济体采取了宽松政策，但债券收益率并未同步降落，由于投资者要求更高的期限溢价以赔偿风险环境的加剧。

作为一个幼型盛开的市场经济体，马来西亚并没有被全球发展所屏蔽。但令人欣喜的是，这个国度一向在强势职位上治理这种颠簸。在国内，马来西亚债券市场今年的市场规模达到了2.2万亿林吉特。占市场近60%确当局债券持续不变增长，截至2025年5月，未偿还刊行量达到约1.3万亿马来西亚林吉特。马来西亚当局债券的收益率整年根基维持不变，这重要得益于国内需要的强劲以及表资流入的增长。国内对当局债券的需要依然旺盛，重要由机构投资者和银行推动。

这在一级债券市场中得到了体现，当局债券刊行持续受到强劲需要。二级市场也出现出健康的双向流动，逐日买卖量增长，这得益于市场参加者的有效中介作用和重要买卖商的市场造作；谋碜柿魅敕从沉吮砉蹲收叨员镜厥谐〉男判，该市场被视为区域内的不变投资主张地。截至今年，非居民持有的我国当局债券比例已增至约22%，其中大部门为持久不变的表国投资者。

我但愿将这一积极的发展归功于财政部、国度银行和金融市场参加者多年来的致力，以扩大和深入国内林吉特证券市场。多年来，国度银行一向积极改善债券市场的流动性，蕴含推进银行间证券回购市场的发展，以及为当局提供债券转换操作的方便。此表，自2016年启动的动态对冲打算，通过为但愿积极治理其林吉特资产表汇风险的机构投资者提供市场准入，激励表国投资者参加国内债券市场。在这方面，我们已经获得了显著进展。值得一提的是，亚洲金融；囊桓龀烈萄凳堑本终谐〉牟蛔慊虿慌畈。这加剧了；。由于不足国内无风险投资渠路，当市场颠簸和不确定性高时，投资组合投资者纷纷撤出本币。今天，我很欣喜地说，我们已经不再处于这种境界。

从最近的全球经验中汲取的教训

只管市场发展至关沉要，但最终，投资者的信心和市场的不变依赖于健康的主权信誉评级。最近，全球债券市场经历了相当大的颠簸，由于投资者面对日益严格的财政挑战和蓬勃经济体主权信誉评级的下调。这凸显了掌管任治理和审慎财政治理的沉要性。我们必须在提供支持与展示财政纪律之间找到平衡，以实现可持续的经济增长。因而，政策造订者必须从这些经历中汲取教训，优先思考可持续的公共财政，并推动结构性鼎新，以守护信赖和诺言。

例如，通过优化公共支出和创造健康的收入起源，维持稳重的财政政策，以维持财政赤字在可持续水平。在这方面，马来西亚当局致力于财政整顿，这体此刻多项措施中，如税收和补助鼎新。《财政责任法》的执行对于持久加强治理和机构建设也至关沉要。

在东盟框架下，马来西亚与区域同伴缜密合作，通过推进区域合作、可持续的基础设施融资和加强金融市场的韧性，支持审慎的主权债务治理。例如，在东盟经济共同体（AEC）框架下，正致力推进区域经济和债务市场的整合。凭据东盟债券市场建议，东盟成员国致力于推动本币债券市场的建设，将区域储蓄疏导至持久投资。同时，东盟+3宏观经济钻研办公室（AMRO）在监测东盟成员国的债务风险并提供政策建议方面阐扬着关键作用。作为今年的东牛耳席，马来西亚等待进一步推动东盟深入区域金融一体化的欲望，并推动成立一个越发缜密、可持续和包涵的东盟金融生态系统。

机缘和挑战

未来路路充斥挑战，尤其是对马来西亚这样的幼型盛开经济体而言。表部成分，如全球利率上升，可能会影响当局的借贷成本。这可能导致债务再融资成本相对较高，并可能增长债务偿还成本，从而影响财政的可持续性。

因而，维持流动和有弹性的主权债券市场至关沉要，这不仅是为了；ね蹲收咝判暮屯平行У墓踩谧，也是为了确保金融不变，这是债务治理者和央行共同的主题指标。在此布景下，我想强调代替工具，如伊斯兰债券（Sukuk），在构建一个蕴含多样化的金融工具和多元化的投资者群体的市场中所表演的角色日益沉要。对于那些遵循伊斯兰金融准则、规模重大且之前未得到充分服务的投资者群体，存在巨大的增长潜力。马来西亚占有一个活跃的伊斯兰债券市场，其中50%的新当局债券以伊斯兰结构刊行。截至2025年5月，未偿还确当局伊斯兰债券总额约为6000亿马来西亚林吉特，占当局债券总量的48%。因而，我们极度愿意与感兴致的各方合作，分享islot游戏专业知识和经验，共同推动这一不休增长领域的进一步发展。

最后，我想借此机遇感激我们尊敬的主持人、幼组成员和参加者在从前两天里分享了他们的见解和专业知识。我相信这些分享推进了富有功效的会商，并有助于提高主权债务治理的效能和可持续性。我相信我们每幼我都能从这次活动中获得贵重的经验和启迪，带回各自的国度和组织中。