原文链接：https://www.bis.org/review/r210702d.pdf

　　功夫：2021年7月1日        机构：英国中央银行

　　 通胀上升应该是临时的
，至少有三个原因。首先
，由于去年十吩欤软的活动和价值导致年度通胀基数效应
，从算术上来说不会持续超过一年。但是
，当它们存在时
，它们会机械地推高通货膨胀。一个插图在这里有援手。如果在英国
，从5月起头
，消费者价值水平每月上涨的幅杜纂年增长率2%一致（即达到通胀指标）。若是是这样
，去年的额表基数效应将意味着汇报的消费者价值通胀仍将靠近3%
，而后在明年5月回落至2%。这就是工作中的根基效应。

　　 其次
，除此之表
，供需复原失衡导致的各类欠缺可能会产生额表的价值压力
，由于后者比前者复原得更快。但这些不平衡不应该持续下去。我举一个美国的例子来注明。与那里的房屋建设高度有关的陆续木材合同在5月初从Covid前的400美元左右上涨到1700美元左右
，由于价值在短期供给不足弹性的情况下上涨。然而
，随着更多木材供给进入市场
，此刻价值已降至800美元以下
，并且在转向以更低的价值满足更高的需要。

　　 第三
，我们预计随着限度的解除
，商品需要将转向服务需要
，这应该会沉新平衡需要的组成。随着功夫的推移
，这应该会导致通胀缓和
，由于支出将转向拥有更多闲置产能的部门。但是
，最初
，这种沉新平衡可能是不平衡的。在英国
，最近几周我们看到零售销售和餐厅预约量最初极度强劲
，其增长已经放缓。若是供给的复原速度比最初的需要激增要慢
，我们可能会看到价值临时上涨。

　　 此刻让我谈谈劳动力市场
，这当然对这个故事也极度沉要。在这里
，故事也远非正常。在新冠肺炎疫情期间
，就业降落幅度弘远于失业率上升幅度
，只管比通；疃德渌凳镜姆纫椎枚。有两件事有助于诠释这一点。首先
，休假打算很好地保留了临时受到大盛行和有关限杜装响的公司或部门的工作岗位。其次
，不活跃的人数有所增长
，换句话说
，就是那些没有工作并且目前没有在寻找工作的人。

　　 谈到收入
，衡量指标受到与大盛行引起的劳动力市场变动有关的组功效应的影响。一方面
，休假人员的低薪牵累了均匀工资。另一方面
，失业偏差于低薪和兼职工作这一事实提高了对那些仍在工作的人的均匀工资的衡量。最初
，这些影响中的第一个占主导职位
，私营部门均匀每周收入水平在去年年中降落
，因而有一段功夫增长率异常地为负。然而
，随着Covid时期的持续
，第二种影响起头占据主导职位。为了注明大幼
，第二个幼算术。如果在今年余下的功夫里
，均匀收入水平吃旖——该系列的最高增长率是几多？由于相当大的基数效应
，答案是7%
，而后它会迅速回落
，其他前提一样。毋庸置疑
，7%的收入增长率是一个重大的增长率
，但就其自身而言
，它不会通知我们关于未来的任何内容内容。