原文链接：https://www.bis.org/review/r210928b.pdf

    功夫：2021年9月27日        机构：英国中央银行

   最近几个月复苏速杜仔所放缓，并且这种放缓仍在持续。相对于 2019 年第四时度，截至7月的最新数据显示，GDP水平降落了3.5%。这比 8 月钱币政策汇报所划定的水平低约 1 个百分点。增长率和活动水平之间存在沉要区别。在反弹中，随着复苏靠近终点，增长率将放缓是不成预防的。固然无法复原到先前的水平，但并非不成预防或可取。

   一些面向消费者的服务的复原似乎被推迟了。我们已经看到在餐厅就餐等活动有所复原，但速度在趋于安稳。与供给瓶颈和中断的影响一致，7月份构筑业产出降落，造作业产出滞碍。世行代理的调查和汇报批注，这些供给链问题的影响在扩大。

 只管这是汗青上最大的经济衰退之一，但到目前为止，我们还没有看到失业率大幅上升或企业陷入严沉困境，这是全面经济政策的显着成功。但是我们在劳动力市场上留下了一个难题。来自 HMRC 的数据显示，7月份休假打算涵盖了约莫 170 万个工作岗位，该打算将于本周晚些时辰实现。8月份颁布的职位空缺超过 100 万个，数量创汗青新高。截至7 月的三个月内，失业人数比新冠疫情发作前的人数增长了 186,000人，非活动人数增长了 634,000人。此刻，当然，能够和谐这些数字，但这样做涉及到大量人员从休假、失业中转移，这些方式目前还没有出现过。

   这个难题有很多可能的了局，对劳动力市场有分歧的影响。首先，休假的工人将在很大水平上被沉新吸收到他们原来的工作岗位上，因而即便失业率进一步削减，我们也会留下过多的职位空缺。若是这些有余的职位空缺与特定部门的工人欠缺有关，这可能会推进工资上涨。若是休假的工人没有回到原来的工作岗位，但不适合那些职位空缺较多的工作和部门，也可能产生这种情况；痪浠八，劳动力市场存在不匹配。这样的了局很可能会提高与不变工资增长一致的失业率，即 NAIRU。

   从表表上看，整体收益有所提高。7 月份（最新数据）的薪酬增长率约为 8%，这是极度高的。但是，有一些与 新冠疫情有关的情况一向在推动这种增长：去年均匀收入降落产生了很大的基数效应，新冠疫情对整个经济活动的影响模式产生了组合效应。综上所述，我们以为根基意思上的收益增长率可能在 4% 左右——高于我们在新冠疫情之前看到的水平，并且略高于我们在这些经济前提下的预期。